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王妃你别跑 2019-10-17

分类: 闺宠

王妃你别跑

把猪器官植入猴体内,很快就要移植给人|独家专访

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唐僧要做器官移植,他有意用二师兄猪的器官,但专家担心二师兄的器官直接移植到唐僧体内会有免疫排斥,于是建议先用大师兄猴子来试验。

本文就是要讲这么一个故事,关于猪和猴子为人类生命健康作出牺牲的真实科学研究,里面还用到了最前沿的生物技术:CRISPR 基因编辑


把猪器官植入猴体内,很快就要移植给人|独家专访


图 | 唐僧要做器官移植,大师兄和二师兄来自我牺牲。(来源:麻省理工科技评论)

据《麻省理工科技评论》报道,基因编辑初创公司 eGenesis 目前正在猴子身上测试猪的器官,以验证其对人类是否安全,最终帮助解决人体器官移植所面临的器官严重短缺问题。

失败的预测

据不完全统计,全世界每年大概有 200 万人需要器官移植,但是器官捐献的数量远低于需求。中国面临的情况更甚,现在每年约 30 万人因末期器官功能衰竭需要移植,仅不到 2 万人有机会获得器官移植,供需比例为 1:15。

器官捐献者远远不能满足需求。数十年来,科学家一直期望能用猪来提供可移植的肾脏、心脏和肺。

比较而言,猪比灵长类动物还适合作为器官移植供体。猪繁殖快,易于饲养,极大地降低了科研成本,更重要的是,无论从解剖学还是生理学指标上,猪的器官都与人类极为接近。因此,选择猪作为异种器官移植供体成为国际共识。而灵长类动物虽然与人亲缘关系更近,但每胎产仔少,成熟周期长,不能满足大量的科研及移植需求。

2017 年,哈佛大学遗传学家 George Church 教授预测说,基因编辑的猪器官将会在 2 年甚至 1 年内移植到人体内。他创办的 eGenesis 公司在执行这个雄心勃勃的计划,他们对猪进行了 CRISPR 基因编辑,这样可能会避免器官移植后的免疫排斥。

George Church 是美国着名学者、美国科学院和工程院两院院士、现代生物学领域最重要的意见领袖之一。

2 年期限已到,结果如何呢?

Church 说,“我错了”。

他过于乐观了。他们迄今尚未进行过任何这方面的人体试验。不过最新的进展是,位于波士顿的麻省总医院正在把猪器官移植到猴子体内,以验证这个试验是否安全。这项研究由该医院的器官移植部门主任 James Markmann 领导,他是 eGenesis 公司科学咨询委员会的成员。

Markmann 说,目前的猴子试验是必要的一步,因为在大型动物安全验证之前,无法将之直接用于人体。

他们在用猪的哪些器官和哪种猴子在进行研究尚未公开,唯一确认的是他们用了基因编辑猪的器官。


把猪器官植入猴体内,很快就要移植给人|独家专访


(来源:麻省理工科技评论)

异种器官移植的挑战

异种器官移植,也就是跨物种器官移植,将细胞、组织或器官从一个物种移植到另一个物种。

2017 年 9 月,George Church 和杨璐菡团队在《科学》杂志发表成果,他们利用 CRISPR 基因编辑技术培育出世界上首批对器官移植无“毒”的活猪,声称解决了用于人体移植的猪器官含有内源性逆转录病毒的问题。这也是当时成功诞生的 CRISPR 基因修改数量最多的动物。

不过,经 DeepTech 了解,全军器官移植研究所所长、空军军医大学第一附属医院肝胆外科主任医师窦科峰,WHO 异种移植临床研究规范制定委员会专家、中南大学湘雅三医院放射科主任王维以及南京医科大学特聘教授戴一凡对此持不同看法,认为此研究必要性不大(戴一凡看法详见后文专访)。对此,DeepTech 向 George Church 和杨璐涵询问,截至发稿,未见其回应。

其他研究团队也有很大进展。美国国立卫生研究院研究人员将猪心脏植入狒狒(猴子的一种)体内,维持了 2 年。2018 年 12 月 5 日,Nature 杂志发表了来自德国慕尼黑 Walter Brendel 试验医学中心团队研究,他们成功地将基因修饰后的猪心脏移植到狒狒身上,其中最长存活了 6 个月。

这两个研究用的是 Revivicor 所生产的基因改造猪,后者经过多个基因改造后可使得猪器官成为人源化器官,从而避免人体免疫排斥、血液凝块以及其他免疫攻击。

国际心肺移植学会 2000 年提出建议称,一旦 60%的灵长类动物能够在接受猪心脏移植后存活 3 个月,至少有 10 只动物在这段时间内存活,并且有迹象表明可以延长生存期,就可以考虑进行人体临床试验。

猪器官的人体试验似乎已经箭在弦上。阿拉巴马大学伯明翰分校器官移植部主任 Devin Eckhoff 说,人们都在跃跃欲试。

可以预测,有了二师兄和大师兄的牺牲,异种器官移植的“真经”快到手了。


把猪器官植入猴体内,很快就要移植给人|独家专访

视频 | 体外的心脏需要供应血液和氧气。(来源:麻省理工科技评论)

专访 | 戴一凡:异种移植很快会上临床

DeepTech:哈佛大学 George Church 在 2017 年预测说,他们会在一两年内实现猪器官到人体的移植。最近的报道说,他承认错了。他们转向了做猪器官移植到狒狒的研究,那么 George Church 为什么会犯这个错误,此前科学界都是在盲目乐观吗?

戴一凡:他错的原因,是因为他的研究原来不在异种器官移植领域,对这个领域不够了解,他不知道开展人体临床试验需要达到美国 FDA 规定的一些硬性指标。

首先我们必须在狒狒的异种器官移植上得到理想的结果。美国 FDA 要求,在使用临床能接受的免疫抑制条件下,60%-80% 移植的异种器官在狒狒体内有正常功能并存活半年以上,达到这样的标准才能开始申报临床。

申报临床要达到的第二个要求是,作为异种器官供体的基因修饰猪必须要在无指定病原体(DPF)的超洁净的环境中繁殖两代以上,要定时检测 FDA 指定的各类病原体,只有这些指定病原体阴性的猪才能用来做供体。

通常繁殖一代猪需要一年时间,就是说在 DPF 环境饲养的猪至少一年以上才能用来做供体。当 George Church 做这些预测的时候,他既没有理想的可用于做异种器官供体的猪,也没有 FDA 规定的 DPF 设施。所以他如果知道这些细节,他是不会随随便便说一两年就能做,而是会说至少要 4-5 年。

DeepTech:很多研究团队把希望寄托在非人灵长类身上,如果猪器官移植非人灵长类成功的话,就距离人体临床更近一步,你认为这个阶段会持续多久呢?

戴一凡:过去 10 年中,各类基因修饰猪的非人灵长类的试验一直在进行,最近的结果非常不错。原位异种心脏移植存活接近 200 天,异种肾脏移植也达到一年以上了,异种胰岛移植也在猴体内有功能 400 天,理论上已经有了适合做临床试验的合适的供体猪。目前要做的是建设 DPF 设施和向 FDA 申报临床试验。

国内的异种移植进展也很快,我们目前正在进行的科技部重点研发项目得到的供体猪,已经获得了上述类似的好结果,马上就可以做非人灵长类试验。如果不是 2018 年 8 月非洲猪瘟流行影响了我们克隆猪的进度,我们还可以做得更快。

DeepTech:现在美国 FDA 和中国 SFDA 对异种移植是什么态度呢?

戴一凡:美国 FDA 应该很快就会批准异种肾脏或心脏上临床,如果美国已经批准,在中国获的 SFDA 批准就容易得多。而和国外比,中国在这方面的研究也就两三年的差距。

DeepTech:最近的报道提到,狒狒的试验结果不是太一致,有的狒狒表现好,有的就死的快,这会影响研究进展吗?

DeepTech: zui jin de bao dao ti dao, fei fei de shi yan jie guo bu shi tai yi zhi, you de fei fei biao xian hao, you de jiu si de kuai, zhe hui ying xiang yan jiu jin zhan ma?

戴一凡:不同的基因修饰、不同的器官结果完全不一样,不同的团队做移植实验结果也完全不一样。

例如你要做心脏的原位移植,手术技能就很重要。美国 NIH 一个团队能够让异位异种心脏移植存活 900 多天,但原位心脏移植的存活时间就很短,就是因为原位心脏移植对手术质量、术后护理的要求非常高。而一个德国团队用同样的供体猪取得了原位心脏移植在狒狒体内存活近 200 天的结果,就是因为他们有高超的心脏移植手术技巧及丰富的术后护理的经验。

相对于心脏的苛刻条件,肾脏异种移植的要求就不是太高,因此不同实验室的结果就比较一致。比较而言,异种胰岛移植会更加容易一点,因为它是个细胞团,没有像器官移植那样需要考虑到血管破坏引起排斥反应,所以比整个器官移植更容易。

DeepTech:美国 George Church 团队通过基因编辑去除猪的内源性病毒,但脱靶问题会不会造成不利影响?毕竟有的研究同时引入几十个突变,脱靶概率会上升。

戴一凡:过去 20 多年,异种移植领域已经形成共识,猪器官内源性逆转录病毒危害不大,因此异种移植领域很少有人去做这个研究了。美国 FDA 也从来没有规定必须要把这个内源性逆转录病毒去掉才能上临床。他们只要求所有接受异种器官移植的病人的生物样本要保存 50 年,这个规定主要是为了万一将来发现一些未知的病原体,可以回过来检测这些样品。国际上多个实验室大量的实验证明这些病毒在人身上不会引起问题。他们检查了数百例接受过猪细胞和组织的患者,没有在他们身上找到这些病毒。

不久前 George Church 团队获得了敲除这个病毒的猪,但这些猪的克隆效率及脱靶概率需要进一步验证。

DeepTech:你之前接受采访时提到,中南大学湘雅三院的王维教授已经做了几例胰岛的移植在病人身上,为什么猪的胰岛移植会更快实现?

戴一凡:湘雅三院的王维教授在长沙建设了小型的超洁净的猪舍,可惜的是他们并没有繁育最理想的基因修饰猪作为胰岛供体,而是用了野生型的猪。他们没有在 SFDA 申报临床试验,而是申请了卫生部三类医疗技术的许可,卫生部同意他们做 10 例探索性临床试验。目前这些试验应该已经完成,期待他们能够发表相关的结果。如果他们的超洁净的猪舍能够繁育理想的基因修饰猪,异种胰岛移植可以很快上临床。

(按:据科技日报 2016 年报道,王维介绍,2013 年团队获湖南省卫计委批准,开展「异种胰岛移植治疗糖尿病小样本临床研究」,计划进行 10 例人体移植研究。2013 年 7 月,团队完成了首位Ⅰ型糖尿病患者的猪胰岛异种移植。在观察一年,获有效安全评估后,于去年 4 月、10 月,分别再进行了两例移植,均取得了良好效果:1 位移植病人胰岛素减量 80.5%,血红蛋白已经完全恢复正常,另 2 位移植病人情况胰岛素减量分别达 57%和 56%,糖化血红蛋白也有下降。)

DeepTech:今年香港大学宣布,获得猪的扩展潜能干细胞(EPSCs),这是不是新的方向?相当于培养猪器官而言,干细胞的移植会不会更快实现?

戴一凡:我认为不管哪个领域,只要有好的结果都可以用于临床,没有说哪个技术一定更好。目前看来利用干细胞分化成胰岛移植比较容易实现,但要培育成一个完整的有功能的器官还是有比较大的困难。

DeepTech:还有一个方向你提到过,利用人的干细胞在猪上建立人源化的肝脏或肺脏。

戴一凡:几年以前,我们有点像 George Church 一样乐观。因为我们已经得到了肺脏和肾脏缺陷的猪,唯一要做的是找到理想的人的干细胞,让它们在猪体内长出人的肺脏和肾脏。但这几年反复的试验发现事情远远没有我们当初想象的那么容易。主要是人的干细胞和猪胚胎发育的不匹配,人的细胞和猪的细胞之间不能很好的互动,很难存活或发挥应有的功能。所以这还是一个比较复杂的问题,需要更深入细致的研究才能克服这些问题。

DeepTech:目前看,猪的器官异种移植,人源化的器官,还有干细胞,三者中你觉得哪个方向更乐观?

戴一凡:最理想的当然是用病人自己的诱导多潜能干细胞(iPSC)制备的人源化器官,我们称为“私人定制”。但这个方向现在还有很多问题没有解决,那么目前比较现实的就是用基因修饰的猪来做供体。

戴一凡,现任职南京医科大学特聘教授、江苏省异种移植重点实验室主任。戴一凡教授主要从事转基因大动物和异种移植方面的研究,建立基因改造的克隆猪作为异种移植的供体,以解决目前器官供体严重不足的现状。研究成果分别发表在 Science 及 Nature 系列杂志,先后于 2002 和 2006 年两次进入美国 Discover 杂志全球前 100 位重大科学新闻。2002 年获器官移植领域的 Fujisawa 年轻科学家奖。

-End-

参考文献

https://www.technologyreview.com/s/613666/crispr-pig-organs-are-being-implanted-in-monkeys-to-see-if-theyre-safe-for-humans/

当前文章:http://www.sjesco.com/2e9njx26/32850-59343-40438.html

发布时间:02:24:03


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国信期货:央行宽松大潮来袭 金银打开上行空间

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  主要结论

  随着美联储的货币政策由紧缩逐步转向宽松,金银价格也逐步走升。随着未来美联储的宽松步伐进一步加快,金银料将打开上方空间。与此同时,随着全球央行宽松潮料的来袭,金银必然是抗通胀的首选资产之一,金银价格也将会水涨船高。

  在美联储“降息靴子”落地后,贵金属市场可能会迎来“买预期卖事实”行情,金银走势料将承压,但这只是暂时的,无论是供需环境还是宏观环境,均是有利于金银多头的,因此金银长线上行趋势不会改变。

  在美联储7月议息会议尘埃落定之后,贵金属市场投资者的焦点可能会转向“英国脱欧”问题。英国退欧的前景在未来短期内尚不明朗,与此同时,欧洲大陆继续面临内部混乱。未来避险需求将继续支撑金银。

  预计未来一个月金银价格走势将以回调整固为主,但下方有支撑,回调幅度不会很大。沪金主力1912合约的主要震荡区间料在300-320元/克;沪银主力1912合约的主要震荡区间料在3800-4000元/千克。操作建议:待回调到位后,布局中长线多单。

  一、行情回顾

  2019年7月上旬,中米首脑在G20峰会上会晤后的结果比较乐观,避险情绪有望降温,金银短线面临回调压力。美国6月非农就业增加人数远高于预期,投资者对美国经济放缓的忧虑减弱,金银走势承压。7月中旬,美联储主席鲍威在众议院和参议院作证时释放了鸽派观点,美联储公布的6月FOMC会议纪要亦十分鸽派,7月降息几乎已是板上钉钉,金银迎来大幅反弹行情。7月下旬,投资者下调了对美联储将降息50个基点的预期,在市场已经消化了降息预期的前提下,降息基点缩窄的预期对金银走势是利空的。此外,欧洲央行按兵不动,德拉基讲话没有市场预期的鸽派,宽松预期下降,金银受到压制。

  1、黄金期货市场

  2019年7月份,金价偏强震荡。纽约金主力8月合约的月度最低点在1385美元/盎司附近,最高点在1455美元/盎司附近,月末价格在1400美元/盎司附近。沪金主力1912合约的月度最低点在305元/克附近,最高点在325元/克附近,月末价格在318元/克附近。

  图:内外盘期货黄金走势K线图(蓝色为纽约金指数)

  数据来源:文华财经 国信期货

  2、白银期货市场

  2019年7月份,银价强劲走升。纽约银主力9月合约的月度最低点在14.9美元/盎司附近,最高点在16.7美元/盎司附近,月末价格在16美元/盎司一线。沪银主力1912合约的月度最低点在3637元/千克,最高点在4031元/千克,月末价格在3950元/千克附近。

  图:内外盘期货白银走势K线图(蓝色为纽约银指数)

  数据来源:文华财经 国信期货

  二、持仓分析

  1.黄金、白银ETF持仓

  世界黄金协会(WGC)最新公布的数据显示:全球黄金ETF的持仓规模在6月大幅上升至2548吨,增幅达到了127吨,相当于55亿美元的净流入。其主要驱动因素在于上升的地缘政治不确定性与全球央行发出的施行宽松货币政策的信号。这令金价持续上行至6年高点。全球黄金ETF资产管理规模在6月上升了15%至1150亿美元,是2012年以来最高的月涨幅。以美元计价的黄金价格上涨9%,贡献了超过一半的资产规模增长。以澳元计价的黄金升至了历史最高点,而澳洲是全球第二大的金矿生产国。

  图:全球黄金ETF月度流入或流出情况(单位:吨)

  数据来源:WGC 国信期货

  北美基金持仓增长65吨(持仓金额上升29亿美元,资产管理规模上升5%)。这部分增长由趋势投资者驱动。同时,低成本的黄金ETF规模也增长至历史最高的53吨(+24亿美元),同比上升85%。欧洲基金持仓增长59吨(+25亿美元,+4.8%)。围绕英国领导人与脱欧的不确定性仍是驱动英国地区黄金ETF规模增长至历史最高点的主要因素。

  2019年英国地区的黄金ETF净流入量占据全球净流入的60%。北美地区持仓量规模上升65吨(+29亿美元,+5%);欧洲地区持仓量增长59吨(+25亿美元,+4.8%);亚洲地区持仓规模上升2.4吨(+1.07亿美元,+3.3%);其他地区持仓规模增长0.4吨(+0.16亿美元,+1.2%)。第二季度全球黄金ETF规模增长了67吨(+31亿美元,+2.7%),季度同比增长11%。基本上所有的季度净流入都来自于欧洲地灵居_蜘蛛365bet体育在线注册_365bet皇冠_365bet赔率怎么看区,而75%的全球净流入来自于英国。在2019上半年,全球黄金ETF总体资产规模增长了4.3%。同样地,欧洲地区的基金贡献了全球年初至今的净流入量的78%。但2019年上半年的净流入还是相较2018年上半年低了30%。

  2019上半年,全球黄金ETF规模上升了4.3%。欧洲的黄金ETF规模占据了全球的47%,是其历史最高水平,其总规模仅仅比北美地区黄金ETF少36亿美元。近期强势的金价令北美较大规模的基金截至2019年以来的流量回归正值(+2.7%)长期的战略投资者继续买入低成本黄金ETF,这是他们在最近的13月中的第12月净买入,总体规模在此期间上升了84%。获利了结与风险偏好上升导致中国地区基金资产管理规模净减少逾11%。政治不确定性与疲弱的英镑持续支撑英国地区黄金ETF规模的增长,令其达到了历史最高点。英国地区基金规模增长至554吨,占全球总规模的22%。

  根据WIND统计的数据,截止2019年7月25日:全球最大黄金ETF-SPDR Gold Shares的黄金持仓量为819.32吨,较2019年6月末增加了25.28吨,投资者对黄金充满热情,金价未来向好。

  图:SPDR Gold Shares黄金持仓情况

  数据来源:WIND 国信期货

  截止2019年7月25日,全球最大白银ETF-iShares Silver Trust的白银持有量为11141.67吨,较2019年6月末大幅增加了1084.96吨。不难看出,市场对白银的投资热情十分高涨,后市白银上行空间很大。

  图:iShares Silver Trust白银持仓情况

  数据来源:WIND 国信期货

  金、银ETF的流动通常代表投资者对未来市场的观点,以及其持有金、银的意愿。作为衡量投资者情绪的指标之一,以上ETF数据表明贵金属市场情绪良好,金银后市将继续上涨。

  2.黄金、白银CFTC持仓

  美国商品期货交易委员会(CFTC)公布的周度报告显示:截止2019年7月16日,CFTC的期货黄金非商业性净多持仓为245501张,较2019年6月末增加了8947张,显示投资者看多黄金。

  图:COMEX黄金非商业净多持仓(单位:张)

  数据来源:WIND 国信期货

  截止2019年7月16日,CFTC的期货白银非商业性净空持仓为37425张,较2019年6月末增加了6860张,显示投资者看多白银。

  图:COMEX白银非商业净多持仓(单位:张)

  数据来源:WIND 国信期货

  三、宏观面分析

  1、美联储货币政策转宽松

  根据FX168报道,北京时间7月11日凌晨,美联储于公布的6月货币政策会议纪要显示,美联储官员认为放松货币政策的理由越来越充分。几位与会者指出,近期下调联邦基金利率目标区间,可能有助于缓解未来可能对经济造成的不利冲击。他们将“采取适当行动”维持目前的经济扩张,这导致投资者认为7月降息几乎是确定的。芝商所的Fed Watch Tool显示,美联储7月降息的可能性为100%。会议纪要出炉之后,美元跌势加剧,金银则进一步上扬。

  图:FED WATCH TOOL显示的美联储7月降息概率

  数据来源:CME 国信期货

  7月10日美联储主席鲍威尔在众议院作证词时,表示了对美国经济的严重担忧,这被交易员理解为指向宽松的货安德门站_蜘蛛365bet体育在线注册_365bet皇冠_365bet赔率怎么看币政策。鲍威尔称,自6月的FOMC会议之后充满了不确定性,包括世界贸易的紧张关系,全球增长和低通胀,这些都是美国经济的阴云,而且这些问题到目前仍没有改善。他表示,美大路村_蜘蛛365bet体育在线注册_365bet皇冠_365bet赔率怎么看国经济前景是稳固的,但是其他经济体则令人担忧。鲍威尔重申,美联储对经济疲软感到担忧,它将采取“适当”的行动来维持经济复苏——这向市场发出了即将降息的信号。此外,7月11日鲍威尔在参议院作证时称,美国经济处于良好状态,但不确定性上升。失业率与通胀之间的联系越来越弱。货币政策并没有我们想象的那么宽松,但对宽松政策保持开放态度。总之,市场将鲍威尔的这两次重要证词解读为鸽派,这意味着美联储在7月降息基本已经敲定,这对金银来说是十分利好的。

  图:美联储利率调整幅度及市场预期(基本一致)

  数据来源:WGC 国信期货

  国际现货金银价格以美元计价,因此金银价走势和美联储的货币政策密切相关。随着美联储的货币政策由紧缩逐步转向宽松,金银价格也逐步走升。随着未来美联储的宽松步伐进一步加快,金银料将打开上方空间。

  2.全球央行竞相降息

  全球降息大幕开启。新西兰是首个降息的发达国家。5月初,新西兰联储宣布降息25个基点至1.5%,为新西兰历史上的最低水平。更早之前,印度、马来西亚、菲律宾两家新兴市场央行也先后开始了放松货币政策的脚步。印度央行货币政策委员会决定将回购利率下调25个基点,从此前的6.25%下调至6%。马来西亚央行将隔夜政策利率下调25个基点至3%,并称尽管马来西亚国内的货币状况仍能支持经济增长,但全球经济回暖有放缓的迹象,因此选择通过降息来保持货币的宽松程度。菲律宾央行则把关键利率下调25个基点至4.5%,为2016年以来首次降息。

  6月4日澳洲联储宣布降息25个基点至1.25%,此为历史最低水平,符合市场预期。此次降息也是澳洲联储2016年8月来首次降息。6月6日印度央行宣布降息25个基点至5.75%。7月18日又有四家央行宣布降息:因贸易风险加大,韩国央行三年来首次降息,将利率下调25个基点至5.75%;印尼央行宣布降息25个基点至5.75%;乌克兰宣布将主要利率下调至17%;南非央行宣布将关键利率下调25个基点至6.50%,为一年多以来的首次降息,南非央行还明确表达了此举是在南非经济处于“持续不确定环境”下做出的决策。

  图:2019年全球部分央行降息情况

  数据来源:国信期货

  据汇通财经报道,北京时间7月25日晚间,欧洲央行宣布维持三大利率不变,但调整了前瞻指引,预计将保持现有关键利率水平不变或者更低水平至少至2020年上半年。具体数据显示,欧洲央行维持存款机制利率-0.40%、主要再融资利率0%和边际借贷利率0.25%不变。欧洲央行声明称,在相当长的一段时期内,需要采取高度宽松的货币政策立场,因为无论是现实的还是预期的通胀率,都一直低于其目标水平。在随后的新闻发布会上,欧洲央行行长德拉基强调需要显着规模的刺激措施,但预期年底通胀回升。经济前景的风险仍偏下行,近期的数据表明二三季度经济增速将走软,制造业尤其受到全球需求疲软的影响。德拉基强调,下半年经济增速反弹的可能性降低,需要显着规模的刺激措施。第三轮定向长期再融资操作(TLTRO)有助于保护有利的借贷环境。通胀压力依旧温和,且预期短期会下降,通胀的传导需要比预期更长的时间。但到年底通胀有望回升。欧元区经济一直未有起色,欧洲央行料将在不久的将来采取刺激政策,未来降息的可能性很高。

  总之,全球央行宽松潮料将来袭,届时金银必然是抗通胀的首选资产之一,金银价格也将会水涨船高。

  四、供需面分析

  1.多数央行依旧青睐黄金

  世界黄金协会(WGC)最新公布的2019年央行黄金储备调查显示,多数央行将增加其黄金储备。WGC调查发现,全球约有54%的央行将在未来12个月内增持黄金,38%的央行将维持其现有的黄金储备,而没有一家央行会减持其黄金储备。多数新兴市场和发展中国家央行表示,他们打算在未来12个月内购买更多黄金,但是多数发达经济体的央行却没有打算增加黄金储备,因为考虑到他们仍然拥有金本位制和布雷顿森林体系时代遗留下来的巨额储备,这是有道理的。发达经济体的央行可以投资更广泛的资产类别,而新兴市场和发展中国家的央行往往局限于黄金、SDR、IMF余额、高评级主权债务和存款。

  图:WGC关于央行黄金储备的调查:未来12个月内增持黄金的意愿

  数据来源:WGC 国信期货

  该调查发现“储备货币面临更高的经济风险”是各国央行计划增加黄金储备的最常见原因。调查还显示了各国央行对国际货币体系未来的看法。超过四分之三的受访者认为,人民币将在未来五年发挥更大的作用。此外,39%新兴市场和发展中经济体的央行认为,在国际货币体系发生重大变化之际,黄金是一种重要的资产。

  据中国人民银行调查统计司公布的数据显示,中国6月继续扩大了黄金储备规模。截至6月末,中国黄金储备达到1926.6吨,实现了自2018年12月以来,连续7个月增持黄金储备。

  图:中国官方黄金储备情况

  数据来源:中国人民银行 国信期货

  WGC的公布的数据显示,不仅中国的黄金储备呈现积极态势,各国央行(主要来自新兴市场)也继续以健康的速度积累黄金储备。据世界黄金协会7月发布的数据显示,截至2019年5月,全球官方黄金储备共计34212.25吨。其中,欧元区(包括欧洲央行)共计10776.9吨,占其外汇总储备的53.7%;央行售金协议(CBGA)签约国共计11942.6吨,占其外汇总储备的29.3%。年初至今公布的全球央行净购金量达到247.3吨,较去年同期增长73%。

  全球前十五官方黄金储备数据表明,美国、德国、意大利、法国、瑞士、日本、荷兰、葡萄牙的官方储量没有变化;新兴市场央行则继续保持稳健速度积累黄金储备。俄罗斯、中国、哈萨克斯坦和印度在今年迄今的购买量中依然处于领先地位。其中,俄罗斯继续保持其增长趋势,由2183.4吨增至2190.1吨。过去5个月,共有10家央行增加了至少一吨黄金储备。

  综上,我们不难看出,全球央行依然青睐黄金,这是金价维持长期上行的重要因素之一。

  2.白银的供应出现了系统大忠桥_蜘蛛365bet体育在线注册_365bet皇冠_365bet赔率怎么看性的下降

  根据世界白银协会(silver institute)公布的数据,2013年至2016年,全球白银市场连续4年出现供应缺口,而在2017年出现了少量的供应过剩后,2018年白银市场再度陷入了供应短缺,缺口高达2920万盎司。白银市场出现供应缺口主要是供给端出现问题造成的。目前全球主要银矿供应国基本都出现了产量下滑的情况。全球主要白银生产国的银矿供应量下降的幅度或许已经超出业界预期。

  2019年一季度,秘鲁最大的原银矿产量较2018年四季度下降了54%。由布埃纳文图拉矿业公司(Buenaventura)经营的Uchucchacua矿,不仅是秘鲁最大的原银矿,而且世界排名第三的原银矿。2019年第一季度,由于持续了21天之久的罢工以及暴雨,Uchucchacua矿的产量较2018年第四季度下降了54%。然而在罢工结束三个月后的四月份,该矿的产量依然在下滑。事实上,该矿的产量自2018年二季度开始就下滑了。Uch公教三村_蜘蛛365bet体育在线注册_365bet皇冠_365bet赔率怎么看ucchacua矿的白银产量从2018年一季度的430万盎司下滑至了四季度的320万和平大厦_蜘蛛365bet体育在线注册_365bet皇冠_365bet赔率怎么看盎司,并继续下滑至今年一季度的199万盎司。今年4月份,Uchucchacua矿的白银产量较去年同期下滑了20%。

  图:Uchucchacua原银矿产量

  数据来源:SRSrocco Report 国信期货

  如果Uchucchacua矿和其他主要银矿的产量持续下降,那么今年全球白银产量料跌破8.4亿盎司。根据世界白银协会的调查,2018年全球白银产量从2015年的峰值8.94亿盎司跌至8.56亿盎司。

  图:全球银矿产量

  数据来源:SRSrocco Report 国信期货

  与此同时,银矿品味亦在下滑。去年全球前8家主要银矿的平均产出跌至了6.8盎司/吨的新低。Uchucchacua矿是全球品味最高的银矿之一,该矿2018年的平均产出为11.1盎司/吨。

  图:全球前五大原银矿平均产出

  数据来源:SRSrocco Report 国信期货

  银矿产量下降的同时,收得率亦在下滑。根据SRSrocco Report公布的数据,2018年全球顶级银矿商的产品收得率跌至历史低位。全球前8家主要银矿商的平均收得率呈现下降的趋势,特别是2018年,下滑的幅度非常明显。

  图:全球前8家原银矿商平均生产收得率

  数据来源:SRSrocco Report 国信期货

  值得一提的是,全球现货银价已经跌至主要银矿商的生产成本之下,未来这些矿商很有可能会考虑减产或停产的问题。雪上加霜的是,随着原油价格的上涨,生产白银的成本又额外增加了10美元/盎司。虽然目前部分矿产商为了消化库存而低价出售,但是一旦低价损及矿产商的正常生产,减产或停产料无法避免,届时供应缺口料将进一步扩大,银价则必然会被拉升。

  五、后市展望及操作建议

  在美联储“降息靴子”落地后,贵金属市场可能会迎来“买预期卖事实”行情,金银走势料将承压,但这只是暂时的,无论是供需环境还是宏观环境,均是有利于金银多头的,因此金银长线上行趋势不会改变。那么在美联储7月议息会议尘埃落定之后,贵金属市场投资者的焦点可能会转向“英国脱欧”问题。

  约翰逊如预期当选英国新首相,他被视为“硬脱欧派”的领军人物。约翰逊此前曾经承诺,无论是否达成协议,英国都将在10月31日前退出欧盟。对于约翰逊的强硬态度,欧盟坚称不会与英国重启脱欧协议的谈判,这令金银受到避险情绪的支撑。WGC认为英国退欧一直让投资者感到不安,其具体时间和对英国及欧洲大陆的影响也不得而知。

  英国退欧的前景在未来短期内尚不明朗,与此同时,欧洲大陆继续面临内部混乱。WGC举了几个典型的例子:法国深陷社会动荡;西班牙正在避免分裂主义,维护脆弱的政治联盟;意大利的民粹主义政府继续强调欧盟固有的不稳定性。欧洲的增长虽然已经走出主权债务危机的阴影,但尚未达到美国经济的水平,这使欧洲经济更容易受到冲击,也是欧洲人自2016年初不断在其投资组合中增持黄金等保值资产的原因。

  预计未来一个月金银价格走势将以回调整固为主,但下方有支撑,回调幅度不会很大。沪金主力1912合约的主要震荡区间料在300-320元/克;沪银主力1912合约的主要震荡区间料在3800-4000元/千克。操作建议:待回调到位后,布局中长线多单。

  国信期货

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责任编辑:宋鹏

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